中信证券：资金博弈降温后需重视部分非AI板块的修复
过去数周我们反复阐释，全球范围的K型分化因叙事而强化，这轮分化可拆解为三条线索：第一是全球范围内AI与非AI的分化；第二是A股独有的“碳基”与“硅基”对立叙事；第三是6月以来国产AI相对全球AI跑出独立超额。三个叙事逻辑对应三层K型分化，其中有源于景气度差异的合理分化，在全球市场都较为普遍，但也存在情绪和资金面造成的额外影响。
国产AI自6月以来独立于海外走强是目前最强劲的K型，其中既有产业叙事，亦可能有量化策略调仓的影响，核心是部分量化选股和指增策略在超额压力和资金端压力影响下有调仓需要，通过增加类似“双创因子”的敞口暴露来缓解负超额，而主观多头对于创业板核心股票的配置比例和定价权明显强于由ETF主导的科创板核心标的，这种持有人结构差异导致量化策略在增加“双创因子”敞口的过程中，对科创板的推动作用明显更大。
我们观察到6月以来，越来越多的公募指增产品从持续负超额的状态转变为正超额的积累，证明这种调仓在逐步推进。整体来看，国内市场的K型分化夹杂了过多短期叙事和资金影响，资金博弈降温后需重视部分非AI板块的修复。
广发证券：本轮A股科技板块的调整空间已经比较充分
如何看待成长板块近期的调整？我们认为，只要并非产业趋势终结，在产业牛市进程中，因为各种因素带来的调整，基本上在21个交易日左右、下跌幅度在19%左右。从经验来看，本轮A股科技板块的调整空间已经比较充分，调整时间较历史情形还略有不足。
更重要的是，理性来看，AI投资跟随产业进展（模型升级更新、硬件迭代、Tokens爆发、财报指引）实现“进二退一”的上涨形态，应该是一种更为健康、更为长远的走势。由此来看，2023年至今A股的AI产业链的股价走势，和2015年的创业板互联网+牛市、90年代末期的科网走势，存在着明显的不同。
无论是美股还是A股，下一个财报披露季很快来临。相信近期针对产业层面的诸多争议和分歧，也会在财报季中得到更多的验证线索。短期情绪波动之后，回到理性的基本面追踪检验，才是更重要的。
申万宏源：放慢节奏，新一轮上涨还需徐徐图之
调整波段已进入收尾阶段：5—6月非科技方向先调整，6—7月科技赛道后调整，调整结构正走向完备，赚钱效应、动量效应收缩充分，调整波段已具备收尾条件。收尾阶段，关注国内存储龙头上市可能带来资金分化的影响。
放慢节奏，新一轮上涨还需徐徐图之：2025年11月中旬开始的算力通胀波段，行情演绎的宽度和深度都已趋于充分。短期，资金供需惯性被打破已是大概率，这可能是科技赛道中波段行情分段的一个节点。科技赛道行情节奏放缓，进入等待新的产业重大催化的阶段。行情再启动，大概率是新的行情阶段，而不是上一阶段行情线索的简单延续。
AI产业趋势仍是大波段行情的主战场。科技赛道继续领涨，同时能够上涨的结构更加百花齐放，才是大波段行情走向完整的特征。百花齐放方向，首选券商。同时，战略资源中工业金属、基础化工好于贵金属，关注出口/出海链Alpha和新消费。
中国银河证券：以业绩为锚，在波动中把握结构性机会
短期来看，市场大概率将延续震荡格局，结构特征仍是主旋律。7月15日是A股上市公司中报预告的强制披露截止日，市场核心博弈焦点将向基本面验证倾斜，优先布局有真实订单和盈利预期的细分龙头。同时，SK海力士登陆纳斯达克叠加长鑫科技IPO进程推进，强化存储芯片行业景气逻辑，带动存储芯片、先进封装、半导体材料等细分产业链关注度持续提升。经过前期估值消化，相关赛道布局窗口进一步显现。
整体策略上，建议以业绩为锚，在波动中把握结构性机会。配置上，建议“科技轮动+防御配置”均衡布局。一是关注半导体及产业链（存储芯片、半导体设备与材料、先进封装，含电子特气/氦气）、元件、通信设备、储能/电力配套、人形机器人、商业航天等。二是关注基础化工、有色金属、建筑材料、钢铁板块等。三是关注煤炭、煤化工、金融、公用事业、新能源等。
中信建投：指数下跌时无需过度担忧
市场震荡格局仍将延续，指数下跌时无需过度担忧。长鑫科技上市利好，市场高风险偏好下，预计市场短期仍然强势。但PPI同比见顶或导致企业盈利增长预期放缓，市场结构未能改善，市场长期脆弱性上升。
行业配置上以科技主线+超跌轮动为核心，行业重点关注：AI（半导体、光通信）、券商、人形机器人、商业航天、生物科技、红利资产、港股互联网等。
国信证券：再平衡后，A股伺机再上趋势不改
短期A股阶段性再平衡，但出现风格逆转的可能性不大，借鉴历史，风格逆转的必要条件是宏观流动性环境变化且基本面存在较大催化。目前科技基本面相对优势延续，宏观流动性环境相对稳健，行业结构只是再平衡而非逆转。
7月将是重要的一个观察窗口：国内方面，中央政治局会议有望加码稳增长；海外来看，随着油价下行，海外通胀压力有望边际缓解，市场对于美联储加息预期或回摆。往后看，国内基本面有望延续结构性修复，6月制造业PMI为50.3%，重返扩张区间，其中新订单指数大幅回升，显示需求端正在改善；同时，居民资金入市加速，叠加油价回落背景下海外扰动有望减退，A股牛市仍将向纵深演绎。
重视成长板块内部扩散，以及医药、地产、资源品等。对于行业配置，我们认为，或可参考2021年中报季经验，重视主流板块内部扩散，同时，存在基本面催化的低位板块也值得关注，如医药、地产及资源品等。
国金证券：热门板块交易集中度下降仍然不足
交易端去杠杆是中日韩科技股波动放大的关键因素。从过往经验来看，热门板块交易集中度下降仍然不足，调整还需时间。交易性波动之后，基本面走向仍是行情是否见顶的最终观测。中东冲突再次升级，能源价格的底部将得到确认，但能源供应链的不稳定与美国高利率对新兴市场修复的压制仍然存在。在原有主线后半场，新主线被压制的尴尬期，做好积极防御。
我们做出如下配置推荐：第一，能源价格低位逐步确定，受益于中国制造业流量的（煤炭+电力）是较好的绝对收益组合，石油石化板块迎来估值修复。第二，AI投资尚在过热期后段，控制仓位+提高锐度是主要方针，材料与设备仍然是重要弹性资产：半导体/AI材料、半导体设备与制造是投资“胀”的重要方式，也是“滞胀”期前半段的有效防御；第三，南方国家与中国制造仍在高实际利率压制的徘徊期，可以考虑进行左侧布局，关注工业金属、工程机械、电网设备、炼化等方向。
兴业证券：无需过度担心，新一轮上涨的动能正在波动中积蓄、酝酿
站在当前这个时点和位置，结合近期变化，我们认为大波动背后不乏一些积极的信号正在积累。首先，对于市场整体而言，我们跟踪的拥挤度指标再一次发出了短期情绪底部的信号。其次，对于引发本轮调整的核心——AI产业叙事，通过近期龙头的产业进展和业绩验证，已经在一定程度上纠偏和扭转了此前的担忧。
AI算力硬件无疑仍是市场最大的共识，尽管近期市场偏轮动、偏博弈，但究其原因，是资金在轮动、震荡中等待更加明确的右侧验证信号。随着验证全球算力景气度、AI硬件厂商业绩持续性的右侧信号陆续清晰，有助于帮助市场减少波动、选择方向、选择结构。而在这些核心验证到来之前，市场可能仍将继续围绕国内的一些景气线索作补涨。
光大证券：市场或将震荡整固
二季度PPI中枢较一季度显著抬升，上市公司盈利有望迎来进一步上行，为市场提供基本面支撑。但与此同时，内需修复力度依然偏弱，消费、地产等传统板块持续承压，总量层面尚不具备全面普涨的条件。此外，前期涨幅较大的科技板块近期将进入业绩兑现的检验窗口，股价波动或随之放大。综合来看，在盈利支撑与结构性压力并存格局下，短期市场大概率维持区间震荡。
配置方向上，关注以硬科技为代表的三条景气主线。中长期来看，高景气方向仍是配置核心，但我们认为并不仅限于科技领域，除了科技之外，出口链、资源品等板块基本面有望持续改善，未来或许值得重点关注。硬科技方面，关注电子、通信、国防军工等行业；出口链方面，关注电力设备、机械设备等行业；上游资源品方面，关注有色金属、煤炭、石油石化、基础化工等行业。
中银证券：当前处于震荡整固阶段，而非牛熊转换的拐点
以美股科网泡沫及A股2014—2015年为例。判断交易拥挤度是否对应牛市是否系统性终结需锚定三大条件：一是增量资金正循环被破坏；二是基本面趋势性回落；三是产业主线逻辑被证伪。当前来看三大条件均未触发——两融与ETF资金流入虽有波动但未出现杠杆负循环；AI产业链的订单与资本开支仍在上行；产业叙事仍在持续验证中。因此，市场不具备系统性转熊的基础。
复盘历史拥挤度见顶并不必然指向牛市终结。一方面，估值和交易拥挤度确实需要消化，短期市场大概率以震荡整固的方式完成筹码交换；另一方面，AI产业趋势的基本面支撑并未消失，震荡后有望重新上行。对比来看，本轮更接近科网泡沫1998—1999年的震荡上行段，而非2000年泡沫崩盘段。不过需特别提示的是，本轮A股AI行情与韩股、美股联动性显著增强，外部波动可能成为阶段性扰动变量。
广禾配资提示：文章来自网络，不代表本站观点。
